受累于好意思联储鹰派基调，商品举座承压

（原标题：受累于好意思联储鹰派基调，商品举座承压）

摘录

股指：板块快速轮动；玄色系板块：波动有所加重；动力化工：宏不雅迎风压制油价；有色金属：插足调度；农产物:缺少主导成分，摇荡为主

2024

05/24

01

股指：板块快速轮动

股指。周四受音信面影响，商场厚谊降温，三大指数总共跌超1%。在经济预期好转的带动下，指数摇荡上行趋势不改。短期商场成交量下滑，板块快速轮动，缺少领涨干线，淡薄以回调作念多为主。

02

玄色系板块：波动有所加重

螺卷。钢联数据来看，螺纹还是保执可以的去库速率，热卷库存也有所下降，总体基本面还是比较健康，盘面略有调度，主若是好意思联储偏鹰和地缘冲突的影响，展望盘面波动有所加大，但总体看护摇荡偏强的走势。

铁矿。铁矿价钱有所回落，铁水产量略有减少，不外从钢材去库的步地来看，铁水产量还有回升的空间，短期仍在累库，对商场厚谊或有一定影响，接下来仍关心铁水产量和口岸库存情况，展望盘面摇荡为主。

双焦。钢厂仍在有序复产，对双焦需求有撑执。但现时现货走势偏弱，近期双焦走势展望摇荡为主。

玻璃。纯碱价钱高潮，对玻璃本钱撑执较强。但玻璃自己基本面仍多余，本周库存环比赓续小幅增多，玻璃展望宽幅摇荡为主。

纯碱。本轮锻真金不怕火的碱厂将络续结尾锻真金不怕火，纯碱锻真金不怕火耗损量展望下周启动络续收复，赓续朝上动能不及。然而夏令是锻真金不怕火岑岭季节，纯碱供应仍会不定时扰动，09合约仍旧淡薄逢回调作念多。

03

动力化工：宏不雅迎风压制油价

原油。隔夜油价偏弱摇荡，朦拢跌出前期窄幅摇荡区间。好意思联储会议纪要清醒其可能在更久的时候看护高利率，近期好意思联储官员发言骨子亦广阔偏鹰，使得利率期货商场对本年好意思国降息次数押注从2次变为1次，更高的利率环境将执续对原油需求造成压制。同期布伦特月差结构线路欧洲供需收缩，油价短期仍然承压，恭候OPEC+会议前夜商场对于三季度产量战略的引导。

沥青。5月第4周沥青产业数据清醒本周真金不怕火厂开工率小幅反弹，出货量虽环比增多但同比仍处于权贵低位。社库春季季节性高点似乎已现，贸易商囤货放缓时间点或早于往年同期，与此同期厂库趋势上行且处于同期相对高位。隔夜收盘技巧油价走低，展望沥青摇荡偏弱，关心下方前低撑执。

LPG。国内进语气压力下华东地区高位小幅回调，但近期化工技俩执续复产，国产气外放量看护低位下，国产气供应压力有限，基本面总体坚挺。原油转入摇荡后，船运脚的上升对远东入口商场造成撑执，国际商场趋稳。盘面此前奴婢原油回过期，淡季影响有所计价，基本面坚挺下有摇荡筑底趋势，关心盘面PDH价差收缩的可能。

PX。PX昨日价钱摇荡走弱，小幅承压，国际油价摇荡下落至区间下角落，本钱引导有限，走势转为高位窄幅摇荡。基本面变量有限，油价指导石脑油同步走弱后，下流化工品利润有所扩展，供应短期的下降给到了利润扩展的泥土，短期展望加工费还是可看护坚挺，下方撑执偏强。策略淡薄：短期价钱展望呈高位盘整，短多中空逻辑看护，91反套头寸离场，恭候右侧信号再介入反套头寸。

PTA。PTA短期走势受本钱端波动影响较大，宁波台化2#150万吨安装因故提前泊车，预期锻真金不怕火1个月，锻真金不怕火提前导致开工率反弹受阻，供需转弱预期再度延后，石脑油让利下流，PTA加工费看护在350+，聚酯负荷看护在86%摆布盘整，末端略显疲态，订单延续性偏弱。策略淡薄：短期涨幅放缓呈高位整理，下方撑执显然，TA09-01反套可择机介入。

MEG。乙二醇价钱反弹显然受阻，短期价钱回落窄幅盘整，华东主港地区MEG口岸库存总量75.52万吨，较上一统计周期微降0.55万吨。本周举座提货尚可，口岸库存微量回落。安装方面福建一套40万吨安装重启延后，供需变量有限，现在去库预期仅看护在5月，展望6-7月后供需存转弱可能。策略淡薄：展望短期价钱高位整理，大幅走强空间有限，淡薄区间操作，中始终逢高作念空。

PVC。前几日价钱高位窄幅盘整后，昨昼夜盘大幅走强，主力合约涨超3%，前期以为PVC或高位整理一段时间后不遗弃再度上行的可能。中国移动发布公告称，2024年至2025年塑料管材(PVC-U管材)产物集采技俩已具备招标条目，现进行公开招标。公告清醒，本次总范畴约5.94万公里，技俩知足期为2年。基本面方面，供应仍有缩量预期，5月底二次锻真金不怕火行将驾临，淡季之下战略预期走动还未回转，印度商场需求存向好推崇，现时亚洲各地区印度航路进一步加价，印度继承度进步，库存环比去化，展望短期价钱仍然看护偏强走势。策略淡薄：执仓量再度高潮，主力执仓新高意味着空配连合，战略预期偏强，空配空头拥堵有存在被迫离场从而刺激盘面更高弹性的可能。

甲醇。音信面上，马石油甲醇2#170万吨/年安装重启中，关心周末负荷回升情况。伊朗货源装船速率回反平淡，非伊安装渐渐收复，入口压力逐步回升，角落驱动依旧偏空，关心国外安装开停对入口节律的影响。现时春检插足尾声，坐蓐高利润导致供应追思预期较强。传统需求步入淡季，下流对高价甲醇抗争厚谊显然，中始终09合约仍偏空看待。但短期宏不雅厚谊转暖、煤价探底反弹和口岸货源偏紧对价钱仍有一定撑执，基差偏高的情况下09合约难有趋势性下落，看护高位摇荡的概率较大。淡薄投资者规矩执仓、严慎操作，风险偏好偏低者可比及口岸出现大幅累库和甲醇现货价钱高位回落等右侧信号出现后再布局空单，执续关心国外甲醇安装运业绩态和装船动态以及沿海MTO安装的锻真金不怕火情况。

聚烯烃。聚烯烃推崇偏强且加快高潮主要在于两方面影响，一方面是原油的企稳反弹和甲醇以及LPG的快速拉涨给角落本钱带来撑执；另一方面，则是在于国内战略端的利好刺激。此外，跟着安装锻真金不怕火的不休竣事，聚烯烃开工率现在处于历史极低水平，即便下周锻真金不怕火络续追思，短期开工还将处于低位摇荡状况，供应端因为锻真金不怕火的增多还是有偏强撑执，供应压力较为有限。总体来看，5-6月聚烯烃将看护供需双降的去库步地，大标的以买为主。但接头到当下库存尤其是上游所有水平不低，以及需求插足季节性淡季，上方高度相同有限，上方空间的掀开需要本钱上行梗概供应的执续缩减。PE单边买或多配为主，PP长多短空微操为主，现在价钱高潮较多的情况下多单可接头部分止盈落袋。

04

有色金属：插足调度

铜。comex铜与LME铜价差收窄，短期炒作厚谊有所照顾，同期好意思联储会议纪要偏鹰使得降息预期有所推迟，使得好意思元指数走强，进而带动铜价回落，隔夜公布的好意思国PMI创逾两年来新高，标明商场仍在扩展区间，宏不雅厚谊或再度回暖，现货商场方面在铜价高位回过期下流补库需求展望将开释，现货贴水收窄，举座展望回调空间受限。

铝/氧化铝。氧化铝方面，力拓晓谕澳大利亚氧化铝厂发货遭受不成抗力，山西多数铝土矿尚在整合阶段，短期内难以迎来大范畴复产，河南地区三门峡铝土矿大部分看护停产状况，个别矿山或能渐渐激动复产，但产量极为有限，复产经由激动较为闲适，供应端未出现缓解前氧化铝易涨难跌。电解铝方面，前期多单随有色板块的回落止盈离场，带动铝价冲高回落，但基本面变化有限，供应端云南复产将执续激动，需求端开工推崇尚可，铝锭库存保执在历史偏低水平，周四铝锭库存看护去库，铝价下方空间受限。

镍。镍价高位回落。5 月印尼内贸矿基准价执续抬升，镍本钱撑执走强。库上仍处于累库通谈，一定程度上扼制镍价上方空间。基本面险峻两难，镍价奴婢有色板块共振显然，关心宏不雅厚谊变化。

贵金属。好意思联储的偏鹰发言缩小了商场对于降息的预期，凭据通胀数据降息可能需要更长的时间，如有通胀风险也有聘用收紧战略的可能性，好意思元指数高潮，贵金属盘面下挫。执续关心好意思国经济和通胀推崇。短期内展望摇荡盘整，淡薄不雅望为主，中始终看护偏多念念路。

05

农产物:缺少主导成分，摇荡为主

油脂。由于隔夜原油价钱回落，国内油脂举座也受到负担，不外总体而处于摇荡走势。此外，油脂各品种有所分化，菜油受菜籽减产影响，走势相对较强，但棕榈油现在处于季节性增产周期，因此走势较弱。比拟于单边策略，现在品种之间套利契机更大。

豆粕/菜粕。周三尾盘多量资金买盘插足两粕，一度推升价钱革新高，但昨日便出现回调走势，并无执续性。现在基本面亦然多空交汇，一方面巴西南部激流的利多影响仍在，另一方面好意思豆产区播撒经由快于预期，且天气有意于作物滋长。因此缺少主导成分，况兼短期内也无紧迫叙述的引导，展望将赓续看护摇荡走势。

生猪。南北地区价钱破裂16元/公斤，主要亦然受到二育厚谊的推动，然而现在后续价钱再度高潮有压力，后续展望窄幅调度。需求方面，高温天气延迟，住户耗尽更喜清淡，下流猪肉耗尽有所回落，钢联样本数据清醒本周宰杀企业开工率赓续下滑，各大批发商场白条到货减量，猪肉需求的季节性淡季特征显然。本周繁衍端出栏体重125.08kg，较上周下降0.29kg，标肥价差坚挺，大猪看护高价。母猪存栏方面环比高潮，主要连合于集团厂，近期仍需关心厚谊不菲的二育情况。厚谊上二育短期拉动价钱，轻仓试多。

白糖。原糖期货周四小幅摇荡，7月原糖期货结算价报每磅18.26好意思分。国内夜盘白糖主力报收6139元/吨。巴西中南部地区甘蔗收割开局强劲，而商场担忧近期主产区干旱天气缩小糖产量。巴西航运机构Williams发布的数据清醒，罢休5月22日当周，口岸恭候装运的食糖数目为350.24万吨，此前一周为466.89万吨。现时榨季国内制糖本钱进步利多糖价，现在插足纯销售期，国内库存偏低，糖厂挺价意愿强。后市需执续关心众人主产区天气变化。展望短期内白糖或看护摇荡走势。

棉花。受好意思棉提振，郑棉摇荡偏强。从基本面来看，新疆天气精雅，有意于棉花滋长；需求插足传统淡季，制品库存仍处于累库通谈。同期，USDA5月叙述清醒，众人供需双增，期末库存近5年高位。短期朝上驱动压力仍大，关心资金流向。

期货投资筹交易务批准文号：证监许可[2011]1446号

分析师及投资计议编号：

贾铮（Z0019779）  朱少楠（Z0015327）  王平（Z0000040）  

肖彧（Z0016296）  陈梦赟（Z0018178）  薛韬（Z0020100）

曾麒（Z0018916）  彭昕（Z0019621）