东吴期货议论所策略早参｜降息预期发酵，贵金属领涨

（原标题：东吴期货议论所策略早参｜降息预期发酵，贵金属领涨）

选录

股指：震动偏强；玄色系板块：震动偏强延续；动力化工：化工延续偏强势头；有色金属：降息预期发酵，白银涨停；农家具:好意思豆播撒过程快于预期

2024

05/21

01

股指：震动偏强

股指。周一商场小幅上行，三大指数集体收涨。个股涨跌各半，贵金属和有色大涨，家电、地产、轻工等地产链调度。刻下好意思国通胀出现降温迹象，后续如果看到更多通胀不时回落的笔据，国际流动性环境将徐徐好转。国内方面，财政加快膨大，地产计策密集出台，经济预期将有所改善，商场风险偏好回升。因此，在海表里宏不雅预期好转的带动下，短期指数有望震动回升。中期角度需要柔软计策落地后数据考据情况。

02

玄色系板块：震动偏强延续

螺卷。盘面延续上升，当下巨额商品多数走强，商场预期较为乐不雅。再者钢材如故保持可以的去库速率，复产延续，资本抬升，展望盘面保持震动偏强的走势。

铁矿。环球铁矿发运保持高位，发往中国相比较高，到港赫然增多，短期口岸仍有累库的迹象。不外跟着需求好转，后期去库的预期仍在，展望盘面高位震动。

双焦。钢厂对焦化厂冷漠第一轮100-110元/吨降价，已至当天落地，现货运行走弱。但刻下宏不雅热情较好，加上钢厂复产仍在有序进行，双焦仍有需求。同期，双焦库存压力不大，尤其是焦炭，库存相对偏低，天然现货走弱，但现在下方空间暂时不看太多。双焦展望宽幅震动。

玻璃。近期反弹主若是因为纯碱受考验影响价钱上升较多，资本推动价钱上行。但玻璃基本面多余格式难改，中期仍会记忆瑕玷。玻璃展望短期宽幅震动偏强，中期记忆基本面。

纯碱。纯碱考验再起，基本面再度回到紧均衡景色，投契热情再升温，盘面赫然上行。另外，夏日是考验旺季，9月往常，考验会对盘面不定时扰动。合座看，纯碱仍有上四肢能且近月坚硬于远月。

03

动力化工：化工延续偏强势头

原油。隔夜油价持稳，总体督察震动整固走势。伊朗政局震动并未对油价变成影响，因伊朗的最终权柄由其宗教首级掌抓。多位好意思联储官员在昨晚的公开形势发言中称还莫得准备好通胀正朝着目的迫临，仍将保持严慎。五月下旬商场将更柔软OPEC+行将作念出的三季度产量计策，刻下商场较为看好其督察上半年的自发减产，这为刻下油价提供了一定赈济。咱们展望在前期利空仍是开释确当下油价下方空间有限，总体督察震动偏强走势。

沥青。5月第3周沥青产业数据流露本周真金不怕火厂开工率小幅走弱，出货量虽反弹但仍居同期低位。厂库社库涨跌互现，其中社库本年春季高点似乎已现，贸易商囤货放缓时刻点或早于往年同期。隔夜收盘工夫油价稍许走低，展望沥青震动为主。

LPG。国内进语气压力下华东地区高位小幅回调，但近期化工姿色不时复产，国产气外放量督察低位下，国产气供应压力有限，基本面总体坚挺。原油转入震动后，船运脚的上升对远东入口商场形成赈济，国际商场趋稳。盘面此前跟班原油回过期，淡季影响有所计价，基本面坚挺下有震动筑底趋势，柔软盘面PDH价差收缩的可能。

PX。昨日价钱震动走强，基本仍是收回五一节后沿途跌幅，国际油价触底反弹，资本赈济赫然偏强。华南某工场160万吨PX，昨日一套80PX安设停机，计议6月下旬重启，供应端扰动不时，导致近月5-6月供需偏紧格式不时，相似宏不雅氛围偏暖，价钱走强赫然。亚洲PX商场收盘价1033.67好意思元/吨CFR中国和1011.67好意思元/吨FOB韩国，较前一往畴昔+8.67好意思元/吨。MX价钱为974好意思元/吨CFR台湾，较上一责任日+13好意思元/吨；石脑油685.75好意思元/吨CFR日本，较上一责任日+8.75好意思元/吨。策略建议：短期价钱呈偏强走势，短多中空逻辑督察，91反套头寸离场。

PTA。PTA跟班资本端反弹，资本赈济，5月考验失掉增多，相似宏不雅热情强烈等多身分共振下，价钱触底反弹。昨日新增安设动态：福海创PTA总产能450万吨，安设负荷降至5成；虹港石化2#250万吨安设5月6日泊车考验，当下按计议重启中；英力士3#125万吨安设因故泊车，预期4天隔壁，供应弹性增多，安设不测降负下，PTA安设重启预期推迟，展望短期仍督察供需偏紧格式，5-6月份环比去库，价钱偏暖运行。策略建议：价钱跟班资本端呈低位反弹趋势，下方赈济赫然，TA09-01反套可暂时闪避，恭候安设复产右侧介入。

MEG。乙二醇日盘发挥偏强，夜盘稍显发力，前期低估值景色下，供需边缘好转彼此市品氛围强烈下，乙二醇快速上行，现在均衡表去库预期只到5月，6月尚无法见到赫然去库驱动，因此乙二醇上行空间和幅度展望有所受限。策略建议：展望短期价钱偏强运行，大幅走强空间有限，建议区间操作，中永恒逢高作念空。

PVC。PVC当天发挥较为亮眼，增长大幅上升，近期合座的商品热情高潮，PVC同样在塑化板块中被影响较大，上行幅度也最大，现在供需基本面变量有限，天然暂无负反应压力，但不少卑鄙企业对高价上升的PVC产生不雅望各异热情。策略建议：房地产音书刺激相似出口回暖共同发力，短期略偏强运行，但仍不建议左侧布局空单，主力持仓新高意味着空配聚拢，计策预期偏强，空配空头拥堵有存在被迫离场从而刺激盘面更高弹性的可能。

甲醇。音书面上，长武60万吨/年甲醇安设计议于5月21日泊车考验，展望考验时长两个月。伊朗货源装船速率已回反宽泛，装船下滑担忧退去后入口压力逐步回升，边缘驱动依旧偏空，柔软国际安设开停对入口节拍的影响。刻下春检插足尾声，分娩高利润导致供应记忆预期较强。传统需求步入淡季，卑鄙对高价甲醇各异热情渐强，中永恒09合约偏空看待。但短期宏不雅热情回暖，终局日耗见底后煤价反弹以及口岸低库存对价钱仍有一定赈济，基差偏强的情况下09合约难有趋势性着落，督察高位震动的概率较大。建议投资者截止持仓、严慎操作，风险偏好偏低者可比及口岸出现大幅累库和甲醇现货价钱高位回落等右侧信号出现后再布局空单，不时柔软国际甲醇安设运事业态和装船动态以及沿海MTO安设的考验情况。

聚烯烃。聚烯烃发挥偏强且加快上升主要在于两方面影响，一方面是原油的企稳反弹和甲醇以及LPG的快速拉涨给边缘资本带来赈济；另一方面，则是在于国内计策端的利好刺激。此外，跟着安设考验的不休杀青，聚烯烃开工率现在处于历史极低水平，即便下周考验陆续记忆，短期开工还将处于低位震动景色，供应端因为考验的增多依然有偏强赈济，供应压力较为有限。总体来看，5-6月聚烯烃将督察供需双降的去库格式，大场地以买为主。但筹商到当下库存尤其是上游满盈水平不低，以及需求插足季节性淡季，上方高度同样有限，上方空间的掀开需要资本上行好像供应的不时缩减。PE单边买或多配为主，PP长多短空微操为主，现在价钱上升较多的情况下多单可筹商部分止盈落袋。

04

有色金属：降息预期发酵，白银涨停

铜。国际降息预期不时发酵，相似国内地产端多项利好计策出抬，商场风险偏好抬升，宏不雅热情保持火热。基本面，供应端铜精矿供应病笃的景色未获取灵验缓解，5月减产鸿沟展望将进一步扩大，而卑鄙需求仍有韧性，被迫补库下基本面仍有赈济，铜价保持强势。近期商场波动加重，审视风险避开。

铝/氧化铝。氧化铝方面，据SMM调研山西地区停产的铝土矿尚在整合阶段，短期内难以迎来大鸿沟复产，复产推迟预期下氧化铝价钱走强。电解铝方面，宏不雅热情较为积极，基本面供需双增，供应端云南复产将不时推动，需求端开工发挥尚可，铝价偏强运行。

镍。镍价高位震动偏强。5 月印尼内贸矿基准价不时抬升，镍资本赈济走强。库上仍处于累库通说念，一定程度上扼制镍价上方空间。基本面高低两难，镍价跟班有色板块共振赫然，柔软宏不雅热情变化。

贵金属。继上周好意思国公布4月CPI数据出现回落，4月零卖销售月率不测下滑，好意思国通胀压力有所缓解。周末国内发布住房筹商计策：首套住房交易性个东说念主住房贷款最低首付款比例调度为不低于15%；5月18日起，下调个东说念主住房公积金贷款利率0.25个百分点；降利率保交房，稳楼市“多箭都发“。国表里宏不雅面均向好，相似地缘政事冲破再起，贵金属板块偏强势运行。

05

农家具:好意思豆播撒过程快于预期

油脂。昨日油脂连续震动上升。一方面因为巴西巨流的后续影响仍在；另一方面宏不雅面回暖商品合座走强，因此受宏不雅面影响较大的油脂在农家具中发挥最强。天然油脂本人有一些利空身分存在，但暂时被忽视。短期内将保持偏强格式。

豆粕/菜粕。商场干线仍在于巴西巨流的利多影响，不外跟着巨流退去影响会逐步裁汰。接下来看好意思国大豆栽培工夫的是否会出现天气问题，根据当天早些时候USDA公布的作物孕育叙述流露，好意思豆播撒率为52%，高于商场预期的49%，但仍低于旧年同期的61%，天然降雨量偏多，减速了好意思豆栽培，但湿润的泥土有助于大豆孕育。因此，暂时天气并莫得大的问题。而粕类相对来说受宏不雅面影响较小，因此展望近期粕类走势偏震动。

生猪。近期生猪现货南北地区价钱小幅上升，主要亦然受到二育热情的推动，然则关于加价卑鄙奢华商场领受程度一般。五一节后宰杀量快速回落至节前水平，本周生息端出栏体重125.3kg，较上周下降0.11kg，标肥价差坚挺，大猪督察高价。母猪存栏方面环比上升，主要聚拢于集团厂，近期仍需柔软热情昂贵的二育情况。商场热情受二育拉动价钱有望走强，可轻仓试多。

白糖。受宏不雅面合座回暖影响，近期白糖止跌反弹。尽管白糖本人基本面偏空，主产国产量增多，但现在商场柔软焦点在于宏不雅回暖通胀预期加强，因此展望近期白糖有望震动走强。

棉花。表里盘不时反弹。从基本面来看，新疆天气邃密，有意于棉花孕育；需求插足传统淡季，制品库存仍处于累库通说念。同期，USDA5月叙述流露，环球供需双增，期末库存近5年高位。短期无赫然进取驱动，反弹空间或有限。

期货投资商量业务批准文号：证监许可[2011]1446号

分析师及投资商量编号：

贾铮（Z0019779）  朱少楠（Z0015327）  王平（Z0000040）  

肖彧（Z0016296）  陈梦赟（Z0018178）  薛韬（Z0020100）

曾麒（Z0018916）  彭昕（Z0019621）